2024年三季报点评：收入端稳健增加产能利用率缺乏影响净赢利

  事情：公司发布2024三季报，2024Q1-Q3公司完成经营收入8.95亿元，同比增加11.22%；完成归母净赢利0.90亿元，同比下降43.70%。2024Q3公司完成经营收入3.16亿元，同比增加16.08%，环比增加0.08%；完成归母净赢利0.30亿元，同比下降41.85%，环比下降1.67%。

  国内需求承压，公司产能利用率缺乏，赢利端承压。数控刀具归于顺周期产品，2024年以来下流需求承压，2024Q3公司数控刀具营收端依然完成正增加，表现较强的耐性，赢利端受产能利用率缺乏影响，有显着下滑。公司数控刀片的产能已由上市前的7000万片扩产到13000万片，而且高端产能占比提高，未来跟着需求回暖，公司产能利用率有望提高。硬质合金制品方面，跟着棒材等新建产能投产，硬质合金制品完成较高的增加。

  公司毛利率和净利率同比下降。2024Q1-Q3公司归纳毛利率为25.83%，同比下降6.71pp，净利率为10.00%，同比下降9.83pp。2024Q3公司归纳毛利率为25.26%，同比下降7.07pp，净赢利率为9.31%，同比下降9.50pp。毛利率同比下降首要在于：①公司数控刀具产业园项目进入投产，整刀等产品处于产能爬高阶段，新投产项目初期毛利率较低；②数控刀片下流需求较弱，产能利用率缺乏，固定费用分摊较高；③毛利率较高的数控刀具营收占比下降。

  公司期间费用率略有提高。2024Q3公司期间费用率为13.83%，同比提高2.63pp，谈判销售费用率为3.24%，同比提高0.34pp；管理费用率为3.76%，同比提高1.30pp；研制费用率为5.34%，同比提高0.13pp；财务费用率为1.49%，同比提高0.87pp。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2024-2026年归母净赢利分别为1.3、1.9、2.5亿元，未来三年归母净赢利复合增加率为15%。公司为数控刀具领军者，给予2025年20X估值，目标价24.40元，保持“买入”评级。

  危险提示：微观经济波动危险，海外商场拓宽没有抵达预期危险，钨丝项目发展没有抵达预期危险。

  证券之星估值剖析提示欧科亿盈余才能平平，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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